我们今天来说一下格力电器这家“明星”公司，当然算不算是明星公司，其实是有一定争议的，但其在家电行业算是最能折腾出新闻甚至热点的公司，这一点倒是没有疑问的。
我们当然不是来八卦其年轻的女接班人这类事情，主要还是看其公开发布的年报。
我们都知道格力的主打产品是空调，2021年和2020年一样，空调的营收占比达到了70%，然后就是一个金额很大的其他。单列出品名的生活电器只占3%，工业制品占比2%，其他如绿色能源和智能装备等占比就更少了。
格力的成功是空调，但其持续的发展可不能只有空调。虽然这些年他们也折腾了很多新行业和新产品，比如号称要超过小米的“格力手机”，但从其财报表现来看，都没有搞出太大的名堂。
我们都知道，空调等电器在国内市场已经接近饱和了，所以说，出口市场的占比就比较重要了，但格力外销以12%的占比，并没有如其所宣传的是世界名牌，仍然还是主要以国内市场为主。
从气泡图来看，2021年的格力电器以接近最大的气泡，位于图中右侧中间的位置，也是说，在净利润方面略微表现得相对优秀一些，营收规模和增长率方面都表现得很一般。
格力的营收和净利润的增减还是比较同步的。2015年，在营收突破1400亿元后，猛跌回至1006亿元。然后又进入三年的较快增长，营收在2018年突破了2000亿，在千亿的规模水平，还能三年翻个番，这确实是比较牛的。
但是2000亿又是一个坎，或者说是靠透支所发展出来的高峰。因为，近三年来，格力的业绩表现就有点一言难尽了，2019年勉强维持住2000亿的水平，2020年借着疫情下滑至1705亿元，2021年为1897亿元，仍然没有恢复至疫情前的水平。
净利润方面也是在2018年后开始下滑，2021年虽然也有反弹，但仍然离原有峰值有一定的距离。
从其分季的营收来看，2020年一季度，格力电器确实受到了疫情的负面影响，但是从后续各季的对比来看，基本上就和疫情的关系不大了。其实我更愿意相信，主要是受到房地产行业下行的较大影响，昨天我还在和朋友开玩笑说，不买新房子，谁家在空调不坏的情况下，没事去更换空调来提升生活品质呢。
2021年其空调产品还是增长了11.7%，是主要产品中增长最快的，智能装备增长了8.4%，生活电器增长8%。除了空调以外的其他产品，格力和其主要竞争对手美的是没法比了。
内销和外销均有增长，外销的增长还略快一些，但快得不是很多，要想打开国际市场，成为真正的全球品牌，格力还有较长的路要走。应该说短期实现不太现实，可能真要等到新任的年轻领导人来完成。
我比较好奇他们高达430亿元的其他业务，究竟是些什么东东，但从其年报中确实没有查到。
有一段时间，格力电器是有过“降龙十八掌”这种绝世武功的，比如2012-2013年，2017-2018年，其净资产收益率比毛利率要高出很多，当时是用不多的净资产，就完成了较高额度的净利润指标。但2020年和2021年，这种现象消失了，甚至我个人认为，极有可能会永远消失了。
其毛利率从2017年以来，已经连续4年走低，现在24.3%的水平，在家电行业还算不错，但和国际家电巨头们比还是偏低了。
其空调的毛利率较高，达到了31.2%，同比下降了3.1个百分点；生活电器和智能设备的毛利率还有所上升；工业制品和绿色能源的表现就不太令人满意了。
外销产品的毛利率只有内销产品的三分之一， 已经跌至10%以内，前面我们就说过格力电器的国际化还面临重大挑战，现在看来更是这样。
从其成本费用构成和占营收比来看，营业成本占营收比上升了2.2个百分点，但总成本仅上升了0.4个百分点，格力电器在费用控制方面还是给力的。
格力电器的期间费用占营收比持续下降，2021年比2017年已经下降了4.6个百分点，2021年同比也下降了1.8个百分点，主要是销售费用下降明显。
其管理费用是上升的，财务费用是负数，增长实际为下降，研发费用的增长慢于营收，作为这种成熟行业，研发确实不是那么好投入了，但63亿元，其实还是能做很多事的。
从其经营活动的净现金流来看，2021年的表现是相当差的，还是这8年中首次跌入百亿元以内，而且仅有18.9亿元。这说明其营收的质量下降明显，大量的现金被占用到了存货等方面去了。
2021年存货上升了近150亿元，这可不是小数目，我们还发现，这些年来，格力电器的存货持续上升，仅4年时间就从166亿元上升至428亿元，占流动资产比也上升了9.2个百分点，达到了18.9%。
其增长最快的存货是“开发成本”，但增长量上最大的却是“产成品”，上升了69.6%，上涨金额也达到了109亿元，要说这还没有产品滞销，反正我是不太相信的。
其主要长期资产上升明显，看来，格力电器还是想靠新项目等再拼一把，不仅固定资产在增长，在建工程也有64.8亿元。
从其在建工程的项目情况来看，“格力钛工程”是其最大的单项在建工程投资，这已经和空调完全无关，而是和动力电池相关的业务，是“一种钛酸锂复合材料及其制备方法、负极片及锂离子电池”，这项技术还获得过专利金奖。不过动力电池这个赛道，可不是那么好玩的，比格力实力强大的行业竞争对手，连我们外行数得出来的，就有好几家，这个行业未来的竞争还是很激烈的。
2021年，格力电器的短期偿债能力减弱，流动比率和速动比率明显下降。虽然也还在比较安全的范围，但速动比率已经跌至1倍以内。高分红加大额投资，其实还是会有一定资金压力的，特别是存货还在大幅上升的情况下更是如此。
不仅存货上升，其应收账款也上升了51亿元，进一步说明其销售压力很大，现有主要从事的空调等家电行业，后续增长的动力偏弱。但为了应对应收账款等上升的压力，格力电器把其向供应商等的欠款更大幅度地进行提升，净增长了230多亿元。
从2019年开始，格力就玩起了这种大量占用供应商等免费资金的游戏，在2020年疫情下，可能为了“保供”和产业链互助之类的影响，应付票据及应付账款有所降低。但2021年又重新恢复增长，而且是报复性的增长。这样大量利用优势地位来挤压供应商的做法，虽然不能用道德来评判，实际上还是会通过增加供应商的成本后逐步传递给自己的，除非市场上永远能找得到“傻”的供应商。
我们本次没有把其和竞争对手对比，下次分析美的的财报时，再把其做一个简单对比吧。
格力的未来在于，必须要做成功一至两项跟现在空调一样具有行业优势地位的产品，否则就只能在存量的空调等家电市场中慢慢变得平庸。
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