携程改行了?(携程改名了吗)

星空君报名了2021年9月的成都马拉松,从携程定了机票和酒店。因为比赛起点在金沙遗址博物馆,甚至在线预约了头一天的参观门票。

结果,因为疫情的影响,这场马拉松比赛经过延期,最终取消了。2021年成为星空君开始跑马拉松以来第一个没有比赛可跑的年份,心里的百马宏伟目标瞬间没了底气。

更郁闷的是,因为机票都是折扣票,退票费却按照全票计算,最终到手的退票款,竟然远远小于退票手续费。

携程改行了?(携程改名了吗)

打开携程的财报,发现在旅游行业基本趴窝的情况下,携程前三季度竟然实现了153亿的营收。

一、携程的资产负债构成

最近平台经济被提到的次数非常多,主要是基于反垄断等情形。

作为商旅最大的三方订票平台,携程也存在着平台经济的弊端,在规模扩大和反垄断之间寻找平衡点。

大部分平台企业,都是轻资产运营,核心生产力是人。但携程的资产却非常的重,资产总额超2千亿。

作为对比,美团的资产总额2000多亿,二者的规模、体量差不多吗?

美团的资产构成非常优质,仅投资理财就700亿,现金和等价物509亿。

携程的资产里都有啥?

近600亿的商誉,430多亿的长期投资,以及370亿的短期投资… …

这似乎是一家以投资为主营业务的公司,不像是从事实体业务的公司。

二、“注水”的毛利率

通过认真研读公司的资产负债表,可以发现携程本质上是一家“轻”资产企业。这类企业有个共同点:毛利率比较高。

即便是在疫情严重的2020年,公司的毛利率依然达到了惊人的78%左右,如此优异的指标,甚至超过五粮液

但是,携程的毛利率具有非常大的迷惑性。

以2020年利润表构成为例,公司全年营收183亿,营业成本只有40亿,公司的,毛利达到了惊人的143亿。

营收恢复到2019年的56%,三季度单季度,携程与商家协助平台用户取消了超过252亿元的订单,金额达到了2020年初新冠疫情暴发时退订潮顶峰的八成。

躺着赚钱很轻松吧?然而没那么简单,公司的研发费用77亿,营销费用44亿,管理费用36亿… …

受三费的影响,公司的营业利润亏损14亿。

也就是说,公司超高的毛利率,根本覆盖不了三费支出。

为什么会出现这种情况呢?

这是因为一部分互联网企业的成本,被费用化处理。

比如,制造企业的车间工人的薪酬,被计入成本,而携程的码农的薪酬,被计入研发费用。

很多同学努力学习,不去上职高,努力上大学,就是为了将来拿的工资不进成本(制造费用),而是进管理费用(行政管理),或者进研发费用(技术研发),最不济也能进销售费用(销售人员)。

对于携程来说,平台是很重要的生产工具,需要大量的码农支持运维,都被计入了研发费用;同时平台为了搞活动,投入了大量的营销费用(搜索引擎引流、各大APP引流)。

可以说没有这些营销投入,就不可能有这么多的用户来订票。

携程改行了?(携程改名了吗)

当然了,星空君并不是说这种核算不够规范,恰恰相反,这种核算是非常规范的,符合会计准则的,也体现了不同行业的不同特点。

我们可以透过现象看本质:三费远比成本高公司,毛利率并不是真像表现得那么好,而是被行业特点“修饰”过了。

三、权益性投资损益,利润蓄水池?

通常来说,上市公司的营业利润和归母净利润有强关联关系。根据利润表的计算公式,营业利润减去投资收益、求他业务收支的差以及所得税等项目,推导出归母净利润。

正常情况下,这些项目变化幅度不大,因此大多数情况下不会出现营业利润和归母净利润差异巨大的情况。

携程改行了?(携程改名了吗)

数据来源:同花顺iFind,制图:诗与星空

携程的营业利润和归母净利润关系比较离谱,基本上没有什么规律,这是什么原因?

原来,公司的权益性投资收益波动非常大且毫无规律。

这说明公司投资的企业回报情况极不稳定,考虑到携程投资了大量的未上市企业,很多投资收益可能无法精准的核算,这部分损益就成了利润的“蓄水池”。

携程改行了?(携程改名了吗)

数据来源:同花顺iFind,制图:诗与星空

比如公司2020年三季度亏损42亿,仅权益性投资收益就为-20亿。

到了2021年三季度,又出现了2亿的权益性投资收益。

似乎具有很大的随意性。

众所周知,相当多的上市公司经常存在业绩修饰甚至造假的情况,那么非上市公司呢?

携程改行了?(携程改名了吗)

由此可见,公司的蓄水池具有不可控性,公司的真实业绩被权益性投资收益严重影响。

四、核心竞争力

星空君喜欢跑步、骑行,最近上下班改骑美团摩拜

在王兴并购摩拜的时候,星空君一直在思考王兴那句话:好棋手通常都知道并接受自己同时也是更大棋局里的棋子。

肯定不会盈利的摩拜,对于美团来说,有什么意义?

一枚优秀的棋子。

因为星空君看到摩拜单车掏出手机的时候,不自觉的打开了美团。

携程改行了?(携程改名了吗)

美团的打开率、活跃度大幅上升,用户使用美团订餐、订酒店、订鲜花的可能性就大大增加。

而摩拜的投入成本,远远小于同样流量需要支出的销售费用。

当美团开始发力酒店机票的时候,携程用什么来构建护城河?

订票的消费者,绝大多数都不是忠诚用户,无非两种类型,一是哪里便宜去哪里买,二是哪里方便去哪里买。

携程的客户转向美团,有什么成本?

0成本。

在订票之外,携程是必须的吗?不是。

在订票之外,美团是必须的吗?对于很多年轻人来说,是。

降维打击,最为致命。

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